Los osos reinan ya que el 86% de las opciones de CME Bitcoin de 284 millones de dólares de septiembre no tienen valor.

Los osos están al acecho porque el precio de Bitcoin ha bajado y las opciones de CME BTC de 284 millones de dólares expiran el viernes.

Por ahora, los 622 millones de dólares de intereses abiertos para los futuros de BTC que vencen el viernes parecen bastante relevantes.

Este viernes, un total de 100 millones de dólares en opciones de CME Bitcoin Revolution están a punto de expirar. El 58% de éstas son opciones de compra, lo que significa que los compradores pueden adquirir futuros BTC a un precio fijo.

A medida que se acerca la fecha de vencimiento, las opciones de compra 10% o más por encima del precio actual de la BTC se consideran sin valor. Por lo tanto, no hay mucho que ganar en la renovación de esta posición para octubre.

Las opciones de compra de CME de septiembre abren el interés (contratos)

Cada contrato de CME representa 5 BTC, y el gráfico de arriba muestra cuáles son los niveles más significativos para las opciones de llamada de septiembre.

Nótese que un sorprendente 86% de ellas están fijadas en 11.300 dólares o más. Por lo tanto, esas opciones tienen un precio actual de 10 dólares o menos.

Esto significa que habrá menos presión por el vencimiento de las opciones CME, con un interés abierto de 8 millones de dólares en opciones de compra que van desde 10.000 a 11.000 dólares.

Por otra parte, las opciones de venta entre el mismo rango ascienden a 12 millones de dólares de interés abierto. Como ambas opciones de compra y venta están relativamente equilibradas, el impacto general debería ser pequeño o nulo. Por lo tanto, uno debe revisar los intercambios restantes para analizar el impacto de la expiración de las opciones.

El líder del mercado de opciones, Deribit, tiene una participación del 75%, lo que equivale a 554 millones de dólares de interés abierto en las opciones BTC que vencen este viernes. Esta cifra se distribuye equitativamente entre las opciones de compra y venta.

Deribit Septiembre opciones BTC interés abierto

A diferencia de CME, los operadores de Deribit han sido más modestos, ya que sólo el 70% de las opciones de compra abren interés para septiembre se sitúa en 11.250 dólares y más. En cuanto a las que van de 10.000 a 11.000 dólares, hay 74 millones de dólares en opciones de compra frente a 110 millones de dólares en opciones de venta.

Aunque el número de Deribit es mucho más significativo que el de los CME, el desequilibrio de 26 millones de dólares no parece relevante considerando los 2.000 millones de dólares subyacentes en el volumen diario del BTC.
Los futuros expiran, pero no puede haber un desequilibrio

Los contratos de futuros son un instrumento completamente diferente de las opciones, ya que los compradores y los vendedores deben coincidir de manera uniforme en todo momento.

Aunque todos los contratos son similares, los futuros perpetuos (swaps inversos) no caducan. Simplemente se reajustan cada 8 horas, lo que significa que no hay impacto en las fechas de vencimiento.

Por otra parte, algunas bolsas de derivados ofrecen contratos de futuros regulares con vencimiento mensual. A diferencia de los mercados de opciones, estos operadores pueden mantener sus posiciones abiertas refinanciándose antes del vencimiento.

CME tiene $284 millones de dólares en futuros BTC con vencimiento el viernes, aunque esta cifra debería reducirse a medida que los operadores muevan sus posiciones a los contratos de octubre y noviembre.

OKEx lidera el resto de las bolsas con 147 millones de dólares, mientras que Deribit tiene 73 millones, Huobi 63 millones y BitMEX 46 millones.

Por ahora, el interés abierto total de 622 millones de dólares para los futuros de BTC que vencen el viernes parece bastante relevante, teniendo en cuenta que las bolsas de contado (regulares) mantienen un volumen diario de 2.000 millones de dólares.
La expiración de la CME del viernes ya no representa una amenaza

Durante la mayor parte de 2018 y 2019, ha habido una caída bastante consistente del precio de Bitcoin antes de cada vencimiento mensual de la CME. Un estudio más reciente de Cointelegraph ha mostrado que desde octubre de 2019, estos movimientos dejaron de existir.

Para refutar aún más la teoría del impacto negativo del precio de la CME, veamos los tres últimos vencimientos.

Precio de la CME en USD

Junio fue el único mes en el que un 2% de rendimiento negativo precedió a la expiración del contrato.  Mientras tanto, tanto julio como agosto presentaron rendimientos positivos, invalidando así cualquier expectativa negativa.

Los datos anteriores muestran que los comerciantes deberían estar menos preocupados por el vencimiento de la CME, ya que no parece haber producido un impacto significativo en los meses anteriores. Lo más probable es que la alta correlación con el S&P 500 haya sido la razón principal de la decadencia de la influencia de la CME.

En cuanto al 86% de las opciones de compra de CME sin valor, es muy probable que esos compradores tengan menos apetito por la exposición que se avecina. Por lo tanto, el sentimiento general del viernes es probable que tenga un impacto negativo en el futuro.

Los contratos semanales de OKEx y Deribit vencen el 25 de septiembre a las 8:00 AM (UTC). Más tarde ese día, los futuros de CME expirarán a las 3:00 PM (UTC).